股市：反弹加速 反转尚早

反弹仍将继续

由于国内消息面相对真空，昨日的“红色星期一”大部分借了外围股市的光，欧美股市在大幅震荡后，也开始表现出强势的特征，对政府刺激计划利好反应优于经济数据利空。然而，2月10日将公布今年1月份的CPI和PPI统计数据，之前，已有不少业内人士预测，CPI数据将延续回落态势，而PPI的负值区间也将继续扩大，这都将对近日高涨的股市产生压力，但同时也为相关政策的出台提供了空间。

不少经历过前期股市大幅震荡的股民都对近期股市高涨有些“不适应”，生怕大盘突然来个大变脸。浙商证券分析师彭继周也认为，近期市场连续上行的走势已经提前释放了各方面利好带来的推动效应，股指上行风险愈来愈大，投资者在操作上控制仓位谨防风险是最重要的。然而，也有业内人士认为，中国经济的回暖是股市继续走高的最大支撑，结构性机会仍将不断涌现，投资者不妨在此时大胆出手把握住机会。

那么，对于经济调整风险的担忧是否可以逐渐转为对经济触底反弹的期待呢？赵建兴认为，生产底不等于需求底，未来数月外需还可能出现更大幅度的下降，而消费可能先于投资回落，内需的稳定性取决于财政支出对私人投资和消费部门支出的弥补程度，需求底的形成情况还要观察。但这个问题短期内还不会对市场形成困扰，除非信贷投放和投资扩张出现失控迹象，才可能再度导致政府进行控制。

逆向思维投资盛行

然而，值得注意的是，本周对沪深300的２０08年盈利预期下调到-1.4%，同时上调２０09年的盈利预期，但市场对这种盈利调降反应平静，甚至给予利空兑现后的正面反映。遭遇解禁、预亏等冲击的公司在利空兑现之后出现了较大的超额收益，逆向投资思维开始盛行。

在操作上，赵建兴认为，当前把握投资机会更为关键。前期滞涨板块开始全面补涨，由此推动反弹加速，也意味着本轮反弹已至或已过中段。乱花渐欲迷人眼，此间发生的估值修复和投机加重也是一个风险积累的过程，短期加速上涨之后面临一定的震荡风险。不过，流动性推动下的反弹应还具备延续的时间和空间，因此，下一阶段的重点仍在于发掘可以把握的投资机会上。

个税改革值得期待

大盘反弹会带动哪些板块走俏呢？招商证券认为，从景气反弹、板块轮动和估值的角度考虑，银行保险(信贷大幅增长减弱降息预期，估值相对较低)、石化(油价可能反弹)、家电(轻工业振兴规划的重点，估值相对较低)、航运港口(进口回升，BDI可能继续反弹至2500点)、电力(工业生产恢复将拉动发电量反弹)、有色(基础金属价格止跌企稳)等行业还存在继续反弹的动力。

另外，继产业振兴计划继续推进后，目前市场上流传的一个较大刺激力度的计划是个人所得税深层次改革，“改革规模可能比增值税改革大十倍”。增值税转型涉及规模是1233亿元，按此说法，个税改革的规模将达到1.2万亿元，与2008年6万亿元的财政收入相比显然过于庞大，因此，最后要么规模远低于此，要么过程较为漫长。赵建兴认为，“即使消费受到短期刺激，应该不改景气回落趋势，但从投资角度看，这些刺激措施的实施对消费类公司的股价还是会形成一定的刺激作用，而当这些公司出现较好的市场表现时，则应是反弹进入后期的特征。”(记者赵怡雯)

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